华锐风电：开启折价回购债券先河

发布时间：2015-02-10 来源：老虎财经

本文摘要：由于经营不善，资金不足，华锐风电以87 27元折价回购面值100元的可转债，开了折价回购先河。折价回购将对债券造成较大的冲击，目前市场还有天威保变、中科云网、珠海中富等公司发行债券，这些公司同样连年亏损，无力还债，或能复制华锐样本。

　　由于经营不善，资金不足，华锐风电以87.27元折价回购面值100元的可转债，开了折价回购先河。折价回购将对债券造成较大的冲击，目前市场还有天威保变、中科云网、珠海中富等公司发行债券，这些公司同样连年亏损，无力还债，或能复制华锐样本。对于投资者来说，选择折价回购债券，承受亏损，或在未来承担本息无法足额兑付的违约风险，左右都是亏。

　　2014年4月30日起停牌的华锐债终于有了新进展。8月30日，华锐风电公告称，拟出资不超过7亿元回购部分公司债券“锐01暂停”，回购价格不低于该债券停牌前20个交易日的平均价，即87.27元/张。利息则以照当期债券票面年利率6%和利息期间经计算后支付，回购金额不超过50万元，高于500万的账务按照总金额10%回购。

　　同时，华锐风电公告指出，债券持有人如果放弃回购，则视为充分理解未来本息无法足额兑付的风险。

　　本次回购债券系华锐风电2011年12月27日发行，当时分别发行了26亿元的锐01暂停和2亿元锐02暂停，到期日分别为2015年12月和2016年12月，面值100元，票面利率为6%和6.2%。

　　华锐风电偿债能力有限

　　不论对于华锐风电还是债券投资者，87.27元进行回购都不是一个完美的方案。

　　对于华锐风电来说，长期亏损令公司资金紧张，未来能否还债已经成为未知数。根据公告中的表述，债券投资者未来可能承担本息无法足额兑付的风险。

　　华锐风电由于受到风电行业整体下滑的影响，2012年开始财务指标持续恶化，现金流每年均呈现流出。根据2014年中报，华锐风电亏损2.86亿元。且由于被连续立案调查，公司市场开拓，销售回款都极为困难，造成资金紧张，并进一步影响公司正常生产。在恶性循环下，公司2014年上半年未能中标新项目，也没有签订新订单。

　　同时公司融资举步维艰，2014年上半年华锐风电已经无法获得银行贷款，这也令公司资金来源单一，只能依靠销售回款。尽管公司账面有105亿元应收帐款，但其中47亿元已经逾期，计提坏账准备15.8亿元，这部分资金不确定性较大。

　　2014年上半年，华锐风电货币资金余额14.86亿元，比年初下降了16.3亿元。即使能够完成7亿元的债券回购，华锐风电的资金余额也将只剩下7.86亿元，相对于锐01暂停26亿元的本金以及6%的利息1.56亿元来说，偿债能力遭质疑。

　　自12年以来评级机构多次下调公司评级，截至2014年5月，华锐风电评级已经下降至AA-。

关键词：华锐风电债券回购风电企业

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