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山东莱芜金雷风电IPO
发布时间:2014-08-14     来源: 金融界网站
本文摘要:  山东莱芜金雷风电科技股份有限公司近期披露招股说明书,发行人本次公开发行股票的数量不超过1,500万股,占公司发行后总股本的比例为25

  山东莱芜金雷风电科技股份有限公司近期披露招股说明书,发行人本次公开发行股票的数量不超过1,500万股,占公司发行后总股本的比例为25%。其中新股发行数量最高不超过1,500万股,预计公司股东公开发售股份的数量最高不超过410万股,且不得超过自愿设定12个月及以上限售期的投资者获得配售股份的数量。
 
  招股说明书显示:
 
  一、受风电整机制造行业波动影响的风险
 
  风电主轴作为风力发电机的重要零部件,其需求量与风电整机制造业景气度乃至风电行业的发展有着密切关系。2008-2012年,全球累计风电装机容量平均增长率为24.9%,全球新增风电装机容量平均增长率为17.8%。预计风力发电将在2021年成为全球第二大主力发电源。中国经济的持续快速增长对可再生能源需求日益增加,我国对风电行业出台了一系列的扶持政策,极大地刺激了国内风电行业的发展。与此同时,风电整机制造行业出现了“一哄而上”的低水平重复建设,导致行业利润水平下滑、风电整机质量滑坡、行业呈现暂时的“结构性过剩”。为此,国家对行业采取了分类指导和有保有压的产业政策,引导行业向有序竞争、优胜劣汰及规模化、优势化发展,但短期内风电整机制造行业的波动会对公司的国内风电主轴业务产生不利影响。
 
  二、经营风险
 
  (一)各国产业政策调整风险
 
  1、中国产业政策调整风险
 
  为抑制包括风电在内的部分产业因投资过热引发重复建设,国务院出台《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展的若干意见》(国发[2009]38号),该意见一方面肯定风电行业是国家鼓励发展的新兴产业,另一方面指出目前国内存在重复建设的情况,调整的重点是优化产业结构,推进风电装备产业有序发展。2011年以来国家能源局、国家电监会出台《风电开发建设管理暂行办法》、《关于切实加强风电场安全监督管理遏制大规模风电机组脱网事故的通知》等文件,规范风电项目审批管理,加强并网技术管理,为风电行业的长期发展带来契机,但是短期内给市场带来一定的压力,国内风电行业发展速度放缓,风电行业整体盈利水平受到影响。政策调控是促使行业长期有序发展的必然选择,随着规范措施的到位及行业技术水平的不断提升,行业发展速度将趋于理性。
 
  2、其他各国的政策调整风险
 
  在常规能源告急和全球生态环境恶化的双重压力下,风能作为一种高效清洁的新能源日益受到各国政府的重视,纷纷出台相关产业政策鼓励风电行业的发展,例如:德国政府规划2050年可再生能源在终端能源消费中的占比将达50%;印度政府批准风力发电设备5%的关税优惠等。虽然在可预期的将来,上述政策发生重大变化的可能性较小,但不排除个别国家根据社会经济环境调整风电开发投资的宏观政策和调控力度,这势必对风电相关产业的发展产生一定影响,如果出现全面限制风电投资或减少风电投资的鼓励政策等调控措施,将对公司所在国的客户开拓和业务开拓产生不利影响,直接影响公司的国外市场销售。
 
  (二)行业竞争加剧引起毛利率下降风险
 
  受我国风电产业所处的发展阶段特点、国内政策调整及国内风电市场供需结构性矛盾等因素影响,2011年以来,国内风电市场需求增速放缓,行业竞争加剧,风电产品价格不断降低。虽然2013年度国内风电市场已经出现回暖迹象且公司在行业内的地位已经比较稳固,但若公司在技术创新和新产品开发方面不能持续保持领先优势,不能有效与下游整机厂商进行议价,公司产品将面临毛利率下降的风险。
 
  (三)原材料价格波动的风险
 
  公司主要原材料为钢锭,报告期内钢锭价格降幅较大。公司采购用于风电主轴生产的钢锭材质为34CrNiMo6和42CrMo4系列,其中34CrNiMo6钢锭平均采购单价分别为每吨6,216.34元、5,937.95元和5,310.88元,42CrMo4钢锭平均采购单价分别为每吨5,393.01元、5,080.92元和4,565.44元。2013年度,原材料成本占公司生产成本的比重为72.30%,主营业务毛利对风电主轴所用钢锭价格的敏感系数达到-1.45,即在其他因素不变的情况下,如果钢锭价格上涨(或下降)10%,主营业务毛利将下降(或上升)14.50%,表明原材料价格波动会给公司利润水平带来较大不确定性。如果将来原材料价格出现上涨,而公司不能合理安排采购、控制原材料成本或者不能及时调整产品价格,原材料价格上涨将对公司盈利能力产生不利影响。
 
  (四)客户集中风险
 
  作为国内主要的风电主轴生产企业之一,公司与歌美飒、苏司兰、西门子、恩德、SENVION、国电联合、华仪风能、华创风能等国内外市场知名风电整机制造商建立了稳定的合作关系,公司对上述主要客户的销售额在报告期内快速增长。报告期各期,公司向前五大客户销售额占当期营业收入的比例分别为62.93%、65.53%、64.43%。尽管公司产品销售不存在对单一客户的依赖,但如果公司主要客户因经营情况发生重大不利变化而减少对公司的采购,将影响公司营业收入和盈利能力。
 
  (五)季节性波动风险
 
  公司境内风电主轴产品发货时间具有明显的季节性特征。国内风电场主要分布在中国北方,受季节影响,风电整机基础工程建设时间均安排在气温较高的季节,导致风电整机主机安装时间主要分布在二、三、四季度,因此公司国内风电主轴销售收入及公司实现的利润具有季节性特征。而国外客户由于分部在全球各地,受气温影响较小,季节性不明显。虽然随着公司境外风电主轴销售收入比重的逐步提高,公司营业收入、利润季节性特征逐步减弱,但发行人各月收入、利润仍会因季节性波动、客户提货时间的影响而存在一定波动性,致使公司业绩呈现季节性波动的特征。
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