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华锐风电：低谷自救可行？
发布时间：2015-02-05     来源： 风能产业观察
本文摘要：风电行业已经出现了回暖迹象，但自身问题频发、麻烦缠身的行业龙头华锐风电未来依然凶险
 
　　曾经创造了"风电第一股"神话的华锐风电，在2014年陷入了发展低谷。导致华锐风电雄风不在的原因，不仅与风电行业自2011年跌入发展严冬至今才渐回暖的大环境有关，同时各大风电场开发商的资金困难直接影响到设备提供商，造成资金回款周期延长，回款困难使得华锐风电资金紧张，各种不利因素的叠加造成了今日华锐风电所必须面临的困境。面对发展现状和困局，华锐风电展开了多项举措积极自救，力图摆脱当前的发展困境并踏上复兴之路。加强经营管理创新及拓展运维市场，成为华锐风电寻求突破的新方向。

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华锐风电：低谷自救可行？
 
　　2014年12月15日，华锐风电召开第三次临时股东大会，计划通过引入两家投资机构，"启动公司应收账款快速处置"和"以资本公积金转增股本"方案解决债券兑付危机。
 
　　造成华锐风电面临债券兑付危机的直接原因是回款困难，其百亿元以上应收账款一时无法收回，客户主要集中于大型国有发电公司。但在业内人士看来，华锐风电的债券兑付危机并非只有弊而没有利。如上述两方案得以顺利实施，华锐风电将甩掉风电产业中令人头疼的高昂应收账款，以及随之附带的质保维护支出。
 
　　引入投资者
 
　　事实上，虽然到期偿付债券及利息总额达到28亿元，但华锐风电并非无力偿还。截至2014年10月31日，公司应收账款余额为107.81亿元，除去累计计提坏账准备金18.08亿元外，应收账款账面净值89.73亿元。
 
　　风电产业的层层欠款现象极为普遍，并历经多年形成了完整的欠款链条：国家可再生能源基金延迟给付风力发电商、风力发电商延迟给付风电设备商、风电设备商延迟给付零部件供应商等。由于华锐风电的客户集中于几大国有发电商，加之时间紧迫，向客户讨债的方法无法快速解决债券兑付危机。
 
　　2014年12月15日，华锐风电在京召开第三次临时股东大会，计划通过引入新的机构投资者，"启动应收账款快速处置"和"以资本公积金转增股本"两个方案，以解决债券兑付危机。其实质为华锐风电在承担一定损失的情况下，快速筹集资金。
 
　　记者获悉，新的机构投资者分别为深圳市东方富海投资管理有限公司(以下简称"东方富海")和大连汇能投资控股集团有限公司(以下简称"汇能集团")，两者通过设立基金，以市场化方式，投入资金解决华锐风电债券兑付危机。同时通过资本公积金转增股本和股份让渡，改善公司治理结构，提升盈利能力。
 
　　据东方富海合伙人介绍，"两家投资机构没有关联关系，并以东方富海投资为主，投入真金白银。"
 
　　东方富海成立于2006年，累计管理10只基金，管理资本规模超过100亿元，并与深圳市国资委旗下深圳远致投资有限公司共同成立了从事并购重组业务的深圳市远致富海投资管理公司，管理并购基金总规模达到100亿元。
 
　　一位参会股东介绍，基金将投入17.8亿元收购华锐风电部分应收账款，专项用于兑付要求回售的债券;同时，华锐风电用资本公积金转增股本，每10股转增5股，共转增20.102亿股，除全国社会保障基金理事会和社会公众股外的其他股东放弃转增股份并让渡予基金。
 
　　转增后，公司总股本由40亿股增至60亿股。两家新投资机构或将成为华锐风电的最大股东。
 
　　据悉，第三次临时股东大会通过了《关于启动公司应收账款快速处置的议案》及《关于以资本公积金转增股本的议案》。但《转增方案》能否实施还需满足一系列条件，并且仍然存在少量资金缺口。陶刚在会后接受21世纪经济报道记者采访时称，公司将持续与第三方沟通商谈，尽力避免债券违约。
 
　　"华锐风电的解决方案得到了相关部门和银行的支持。"参会代表引述华锐风电高层人士称。
 
　　进入运维市场
 
　　在业内人士看来，华锐风电的债券兑付危机并非只有弊而没有利。如上述两方案得以顺利实施，华锐风电将甩掉风电产业中令人头疼的高昂应收账款，以及随之附带的质保维护支出，从而进入风电机组运维市场。
 
　　"应收账款快速处置将使得华锐风电不再向处于质保期内的机组投入人财物，"陶刚告诉21世纪经济报道记者："这有利于公司丢下包袱进入机组运维市场，开发新增盈利点。"
 
　　几乎所有风电设备商都极为看好风电运维市场，其盈利模式类似于汽车4S店。在风电机组质保期3-5年后，发电商若要维护机组需要单独向设备制造商支付费用。
 
　　今年1-9月，中国风电新增并网容量858万千瓦，到9月底，全国累计并网容量8497万千瓦，同比增长22%。预计到今年年底，我国风电并网容量将接近1亿千瓦，运维市场潜力巨大。
 
　　据测算，按目前每瓦风电运维成本0.5元计算，未来8年，中国风电运维市场将会达到千亿元以上规模。华锐风电认为，运维市场或许是摆脱当前困境的出路之一。
 
　　陶刚告诉媒体："华锐风电已组建了一支核心的风电研发和运维团队及一整套完善的运行维护体系，实战检验证明可为客户提供全面的运维服务，如我国第一个大型海上风电示范项目--上海东海大桥100兆瓦海上风电场示范工程。"
 
　　根据上海东海风力发电公司数据显示，上海东海大桥风电场自投产三年至2013年4月，发电量总计59370.70万千瓦时，上网电量合计57165.87万千瓦时。
 
　　除新增风电运维市场外，华锐风电的整机销售仍然是其重要盈利点，虽然其整机销售量难以与鼎盛时期相提并论，目前出货量居市场前十位，2013年，华锐风电新增装机容量896MW，市场占有率5.6%，排名第七，累计装机容量15076MW，市场占有率16.5%，排名第二。
 
　　"从华锐风电目前在手订单看，足够支撑未来几年的发展。"陶刚称。
 
　　陷泥淖或难自救
 
　　身处退市边缘的华锐风电又添新愁，收到中国船舶子公司一纸诉状。12月29日晚间，中国船舶公告称，其全资子公司中船澄西船舶修造有限公司（下称中船澄西）因买卖合同履行纠纷，向北京市海淀区人民法院起诉华锐风电，中船澄西于当日收到了《北京市海淀区人民法院诉讼费交款通知书》，即该案已经海淀法院正式受理，涉案金额总计1.52亿元。根据公告，中船澄西和华锐风电之间的诉讼涉及华锐风电拒不收货、拒不付款，以及逾期未支付违约金等行为。
 
　　对于诉讼缠身的华锐风电而言，眼前的情景并不陌生。尽管引入机构投资者以自救，华锐风电依然危机四伏。12月23日，华锐风电曾公告，董事会审议通过了相关议案，将通过出售应收账款、资本公积金转增股本和股份让渡，解决债券兑付危机。按照该方案，华锐风电以17.8亿元的价格，向萍乡市富海新能投资中心和大连汇能投资中心，转让账面原值为18.75亿元的应收账款。
 
　　此举仍无法使之转危为安。截至12月18日，扣除保证金等不可动用资金，华锐风电实际可用于偿还公司债券的资金仅为6.62亿元。而其即将到期的公司债券，本金及利息合计达27.68亿元。也就是说，即使华锐风电通过前述出售应收账款，顺利获得17.8亿元资金，加上6.62亿元已有资金，仍有3.26亿元的兑付资金缺口。
 
　　不仅如此。频繁的人事变动，已使华锐风电看起来疲惫不堪。在与资方的拉锯中，华锐风电曾在16个月内三换董事长。目前，该公司董事长一职由副董事长陶刚代理。由于2012年和2013年连续两年净亏，今年5月，华锐风电股票已被上交所予以退市风险警示。该公司在三季报中已预测，2014年度可能亏损。曾在资本市场风光一时的华锐风电，退市风险仍在升级。
 
关键词：风电行业 华锐风电 企业经营

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