金风科技近况

 

　　近期各渠道信息均显示风电板块运行健康，行业复苏态势进一步确立。主要更新包括：1）国家能源局下发《关于加快推进大气污染防治行动计划12条重点输电通道建设的通知》，首次明确了12条跨区输电通道的投运时间；2）市场对海上风电标杆电价今年出台的预期提升；3）二季度风机中标价格高位稳定，较一季度略有小幅回升，保障厂商盈利。

 

　　评论

 

　　特高压线路将在2016/17年进入投运高峰，带动风电基地建设。

 

　　根据能源局下发的文件信息，再考虑到平均两年的建设周期，预计在2015/16/17年将分别有2/4/7条跨区输电线路投运，合计传输容量达到约70-80GW。我们判断边远地区的能源基地将配套电网送出工程同步建设，而设备采购则会领先风场建设约一年时间，故2014/15年风电整机行业有望迎来景气度向上周期。

 

　　海上风电标杆电价出台预期提升，打开成长空间。我国规划2015年海上风电装机量达到5GW，2020年达到30GW，而目前实际装机量仅为430MW。海上风电离经济发达地区近，具备即时消纳的优势，同时发电小时数也较陆上风电提升20%-30%，前期未能大规模发展主要是由于建设成本高（约15000元/KW），且特许权招标项目的电价偏低（0.62-0.74元/度），若年内能出台具备投资吸引力的标杆上网电价，将提供可观增量装机。

 

　　二季度风机中标价格高位稳定，保障厂商盈利。根据各渠道调研反馈，1.5MW风机平均中标价格在二季度稳定在4000元/千瓦水平，较一季度略有小幅回升，基本与去年四季度持平。往后看，整机行业的竞争格局趋于稳定，行业新进入者门槛提高，再加上第三、四批核准项目向低风速区域转向明显，风机中标均价有望维持在高位水平。

 

　　估值建议

 

　　继续看好风电板块，小幅上调金风2015年EPS预测6%至0.58元，主要反应了好于预期的行业展望。给予2015年19倍估值，对应目标价11元（此前为10元）。

 

　　风险

 

　　特高压建设进度低于预期。