有载分接开关将保持并增强市场竞争力

 

　　公司的另两项定向增发业务系公司传统主业。国内有载分接开关市场集中度较高，基本被MR、ABB等外资公司和上海华明、上征电气垄断，公司占据了约百分之十几的市场份额。通过募投项目的建设，公司实现产能扩张与产品升级，进一步保持并增强公司在此项业务上的竞争力。我们认为未来几年公司该项业务会保持平稳增长，并继续保持50%左右的毛利率。

 

　　环网柜技术先进，2010年将进入高速成长期，预计将有90%以上的收入增长除了风电发电机和分接开关外，公司还有环网柜和断路器等业务，产品技术水平位于国内领先地位，储备的固体绝缘环网柜和固封式真空断路器技术先进，符合安全环保的要求，是未来的发展方向，可能成为公司未来的发展亮点。随着技术含量和附加值更高的产品推出，毛利率有望进一步提高。

 

　　维持我们之前对公司的盈利预测，预计公司10-11年归属母公司的净利润分别为2.10亿元、4.76亿元，如果不考虑公司定向增发对于股本的影响，10-11年每股收益为0.65元和1.47元，继续给予“买入”评级。（江海证券张海）

 

　　甘肃电投（000791）:风电光伏注入预期,将变身清洁能源公司

 

　　集团风电光伏电站有注入预期,依托甘肃资源条件具备大规模扩建潜力。目前公司股价仅反映水电业务的低估值,未反映注入预期下的的高成长性和清洁能源平台价值。

 

　　给予增持评级和11元目标价。公司水电业务发展平稳,我们预计2013~2015年EPS0.48、0.62、0.70元,对应当前股价PE15、12、10X。

 

　　我们认为公司目前股价仅体现水电业务15~22倍的估值的下限,未充分反映风光电站的注入预期及之后的高成长性。首次覆盖给予增持评级,参考较高相对估值给予目标价11元。

 

　　资产注入预期将使公司变身高成长。集团2012年底承诺风光电站资产将陆续注入,2013年风光电站的运营利润已大幅改善,且在政策推动下有持续向好趋势。我们认为市场未充分关注注入可能带来的质变:公司将由扩建缓慢、业绩稳定的纯水电公司,变身成为扩建快速、业绩高成长的清洁电力公司,这将大大提升公司的价值。

 

　　甘肃资源条件及集团实力提升风光电站的建设潜力。甘肃西部具有广阔的戈壁区域,适合大规模兴建风电场和光伏电站,未来甘肃至湖南、江西的特高压直流线路建成后,将有效解决电力外送问题。

 

　　甘肃电投集团是省内最大的电力投资企业,目前除火电、水电外,还拥有约600MW风电场和70MW光伏电站,我们认为集团有实力也有意愿加大在风光等清洁能源方面的投资力度,并且充分利用上市公司的平台促进电力业务发展。

 

　　大金重工（002487）:风塔业务回暖,海上风电值得期待

 

　　由于2012年"弃风"等因素影响,国内风电新增装机仅13GW,同比下滑约30%,而2013年初国家集中批复了大批风电项目,预计2014年国内装机将回升。公司目前对龙头风机企业进行风塔配货,今年有望受益于行业复苏。

 

　　三北地区限电改善,有利于布局三北地区的公司业绩改善

 

　　公司由于地处东北地区,其风塔主要供应东北和西北等"三北"地区,由于前几年过度发展,"三北"地区弃风情况比较严重,而随着去年国家特高压等线路的建成及国家政策的推动,"三北"地区限电情况有所好转,该地区的发电利用小时数有了明显提升,在发电小时数提升的基础上运营商在"三北"地区的风场建设逐渐得到了恢复,有利于公司该地区风塔的出货。

 

　　产能逐渐释放,有望带动业绩增长

 

　　由于哈密-郑州特高压线路建成,新疆规划了约8GW的风电项目,因此公司随泰胜风能之后在新疆建立塔筒生产工厂,我们预计今年有望建成将带动塔筒在西北的出货。同时,公司山东蓬莱的工厂已经基本建成,蓬莱工厂由于临近沿海,风塔运输成本较低,可以有效供应未来大力发展的海上风电场的风塔需求及其他沿海地区风场建设的需求,在未来风电从西北地区向南部转移南部地区的过程中将集中受益。

 

　　今年海上风电标杆电价将出,公司有望实现突破

 

　　前几年由于海上风电国家采取的是特许权招标的形式,海上风电发展较为缓慢。今年国家有望出台统一的海上风电标杆电价,有望实质性打开沿海海上风电市场,公司目前已经参与了海上风电的招标,未来在该领域有望实现突破。

 

　　公司风塔业务市场开拓低于预期;公司风场服务业务利润确认低于预期。

 

　　给予"谨慎推荐"评级

 

　　我们预测公司2014和2015年随着风电行业回暖及公司的产能扩张风塔销售将出现比较高的增长,我们预测公司2014~2016年EPS分别为0.19/0.28/0.34元,以2015年给予30倍PE给予8.4元合理估值,给予"谨慎推荐"投资评级。国信证券

 

　　申华控股(600653)：风力发电渐入佳境

 

　　盈利预测，风险提示及投资建议。根据预测，2008-2010年，公司整体收入增长率分别为-13.8%、12.70%、11.2%，其中风电收入占比增长较快，公司08年转让绵阳华瑞及重庆经开汽博的股权，收益有望于年内确认，两者合计可为公司带来投资收益1.13亿元，公司目前拥有7800万股金杯股份股权，均为可供出售的金融资产，若公司出售此部分股权会对公司的业绩产生较大的影响，政府对风力发电价格调控可能会对公司未来收入产生影响，风电项目建设周期可能会受到当地气候条件及银行信贷风电设备到位时间等因素影响，预计公司08，09，2010年EPS分别为：0.052，0.005，0.01元，暂时给予中性的投资评级。