金风科技:风电王者归来,转型风场运营运维
发布时间：2014-09-05     来源： 广发证券股份有限公司
本文摘要：作为风电行业龙头，金风科技近年来积极应对市场变化，逐步提高企业盈利能力，从原始风机制造商，逐步增加了风电场业务，运维业务等，在风电市场中龙头地位进一步巩固。
 
　　风电行业逐步复苏,2014年风电新增装机将大幅增长
 
　　2013年全球风电新增装机为35.29GW,同比2012年下降21.23%,主要是美国受其PTC(风电税额抵免)政策影响新增装机大幅下滑拖累全球增速。2014年全球风电新增装机将达到47.3GW,同比大幅增长34.04%。同时,2014年上半年国内新增装机容量为7.2GW,同比增长30%。受益于弃风率下降等利好结合14年上半年行业情况,我们预计14年国内风电新增装机容量将达到20GW左右,同比大幅增长20%以上。
 
　　公司风机龙头地位无可撼动,盈利能力提升
 
　　公司作为国内风机的主力供应商,龙头地位无可撼动。2013年公司国内外新增装机容量全球排名第二,市场份额10.3%,国内市场份额为23.30%,连续三年排名第一。目前主流风机机型为1.5MW和2.5MW,风机价格基本保持平稳或略有上升,同时风机主要原材料钢和铁价格处在下行通道,公司风机制造技术和规模优势明显,且毛利率相对较高的2.5MW风机占比提升,14年上半年公司风机毛利率大幅提升,未来有望维持高位。
 
　　转型服务供应商,风场运营带来持续收益
 
　　截止14年上半年,公司风场权益装机容量为1422.5MW;在建权益容量466MW。我们预计公司14-16年风场新增并网容量为800MW、800MW和1000MW,贡献收入分别为13.04亿、20.71亿和28.77亿,贡献净利润分别为3.26亿、5.59亿和8.06亿。
 
　　盈利预测与估值:我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.67元、0.90元、1.16元,考虑定增后2014-2016年摊薄EPS分别为0.66元、0.89元、1.15元,公司合理价值为14元,维持“买入”评级。
 
　　风险提示:风机毛利率下滑的风险;风电场开发进度低于预期的风险;风电上网电价下调的风险。
(新闻原标题：金风科技:风电王者归来,转型风场运营运维）




 
关键词：风电行业 风电市场 金风科技

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