正当风电行业持续低迷，龙头公司华锐风电去年巨亏27.59亿元、预备披星戴帽之际，又一家风电运营公司欲跻身A股市场，中节能风力发电股份有限公司的IPO申请于5月7日上会。

　　根据公开资料显示，中节能风力发电股份有限公司本次拟登陆上交所，本次发行不超过53333万股，发行后总股本不超过213333万股，保荐机构为中德证券有限公司。

　　8日，中节能风电IPO项目已成功通过证监会发审会评审，拟于6月正式登陆上交所，中节能风电将成为A股首家风电运营商标的。

　　有机构投资者对媒体表示，风电场运营商经过多年的发展，收益日趋稳定，虽然港股风电运营商在一季度下跌明显，但是在随着风电装机规模的扩大和并网条件的改善，未来风电运营商依然是良好的投资标的。

　　为改善负债结构

　　然而，记者发现，和风电行业的其他公司一样，投资浩大、负债率高、资金短缺、财务费用高等特点也在中节能身上集中体现。

　　中节能主营业务为风电项目开发、建设以及运营，此次拟发行5.33亿股，募资8.24亿元，其中6.24亿元用于投建两大风电发电开发项目，其余2亿元资金用于补充流动资金。

　　值得注意的是，截至2013年底，中节能长期借款总额共计65.1亿元，仅利息支出高达3.91亿元。

　　在长期借款的65.1亿元中，一年内到期借款5.03亿元，非流动长期负债的长期借款为60.09亿元。2013年末，长期借款总额较2011年增加10.41亿元，年复合增长率为9.1%。

　　庞大的银行借贷，导致其资产负债率畸高，并呈现上升态势，2011年-2013年，其负债率分别为70.41%、69.31%、72.05%；而从短期偿债指标上看，3年来其流动比率分别为0.7、0.97、0.5，速动比率分别为0.68、0.95、0.48，流动比率和速动比率持续维持在较低水平。

　　正是由于债台高筑、巨额的利息支出已吞噬了中节能大部分利润。2011年-2013年，中节能利息支出分别为2.83亿元、3.86亿元、3.91亿元；此前2012年公布的招股书中，中节能2009年-2011年利息支出分别为2.26亿元、2.33亿元。上述数据可以看出，利息支出连续五年攀升，目前金额已占营收的3成以上。

　　面对巨大的债务压力，中节能在招股书中表示，目前公司状况迫切需要补充流动资金。一方面，公司流动比率和速动比率均处于较低水平，公司短期偿债能力指标较低，造成公司应收账款回款期较长且应收账款规模较大；另一方面，目前中节能所有运营项目都处于银行还款期，考虑到未来筹建项目建设投资规模较大，公司银行贷款规模将持续增大，公司将面临巨大的偿债压力。

　　但即便中节能成功上市，补充的2亿元流动资金或也是杯水车薪。更令人诧异的是就在资金紧绷的同时，中节能并没有放缓项目建设的投入。对此，中节能表示，项目建设资金目前主要渠道还是通过银行借款，较高的利率带来的财务压力仍不可避免。如果中节能能够顺利上市，将改善公司资产负债结构，减轻财务压力，但不可否认的是，此次IPO即使成功，也不能完全解决其庞大的资金缺口，未来中节能仍将长期面临负债重压的困局。