电气设备与新能源行业趋势向好 企业强者恒强
发布时间：2014-05-13     来源： 东方证券　
本文摘要：　　电气设备行业2013年业绩增速有所恢复。针对全行业147家公司进行统计，2013年，全行业实现销售收入4639亿元，同比增长13%，实现净利润13
 
　　电气设备行业2013年业绩增速有所恢复。针对全行业147家公司进行统计，2013年，全行业实现销售收入4639亿元，同比增长13%，实现净利润138亿元，同比增长13%。2014年一季度，实现销售收入961亿元，同比增长10.4%，实现净利润42.1亿元，同比增长38.14%。整体来看，电气设备行业13年业绩有所恢复，但是各个子行业景气程度差别较大。
 
　　一次设备13年和14年一季度净利润分别同比增长53%和34%。2013年实现收入730亿，同比增长30%，净利润39.4亿，同比增长53%。2014年一季度，实现收入167亿，同比增长32%，净利润9.5亿，同比增长34%。2013年上半年毛利率同比明显回升，平高电气、中国西电等有特高压产品的企业利润大幅回升。2013年一次设备经营性净现金流入40亿。
 
　　二次设备13年和14年一季度净利润同比增长23%和6%。2013年收入288亿，同比增长13%，净利润35.2亿，同比增长23%。一季度，全行业收入52亿，同比增长8%，净利润4亿，同比增长7%，退税影响部分企业一季度利润。2013年毛利率略有下降，三公消费控制费用，净利润率略升。优势二次设备利润持续增长，二三线企业面临业绩下滑。
 
　　电力电子13年和14年一季度净利润同比增长0%和30%，低压趋好，高压拖累。2013年，电力电子收入135亿，同比增长17%，净利润18.7亿，同比持平，2014年一季度，收入28.5亿，同比增长29%，净利润3.3亿，同比增长30%。2013年毛利率保持平稳，净利润率下降，主要受高压变频企业拖累，低压变频器企业无论增长还是盈利能力都趋好。
 
　　光伏行业13年开始现金流、毛利率、净利润率均大幅好转，大幅扭亏。2013年收入507亿元，同比增长24%，实现净利润23.2亿元，2012年亏损20亿。14年一季度实现收入120亿元，同比增长36%，实现净利润3.3亿，去年同期略亏。2012年四季度开始光伏行业现金流转正，12年和13年净流入11亿和45亿。盈利能力2013年开始显着提升，2013年毛利率和净利率为19%、2.14%，同增5%、11%，14年一季度现金流偏弱，净利润率提升。
 
　　风电行业13年初现金流明显好转，盈利能力提升。不考虑华锐风电，2013年风电板块实现收入367.4亿元，同比增长9%，实现净利润8.3亿元，同比增长29%；2014年一季度，实现收入54亿元，同比增长9%，实现净利润1.2亿元，同比下降10%，主要是受风机零部件企业业绩下滑拖累，金风科技一支独秀。风电行业现金流12年初开始好转，12年和13年净流入17亿和30亿，毛利率和净利润率也从13年开始逐步回升，资产负债率60%。
 
　　投资策略与建议：
 
　　2013年以来各个子行业趋好的态势在年报中验证，2014年一季度依然向好，同时龙头公司强者恒强较为明显，不仅加强现有业务，且有能力进行业务的拓展和转型，持续看好龙头的表现：国电南瑞（600406，买入）、平高电气（600312，买入）、许继电气（000400，买入）、正泰电器（601877，买入）、特变电工（600089，买入）、森源电气（002358，买入）、阳光电源（300274，买入）、思源电气（002028，买入）
 
　　风险提示：投资增速下滑，价格竞争超预期。（作者：曾朵红）
关键词：电气 设备 新能源 趋势

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