电气机械：传统的复苏和新能源的拐点
发布时间：2014-02-25     来源： 中信建投证券
本文摘要：　　　　传统电气机械制造的复苏　　电气机械行业景气度比较高，其产出缺口甚至已经进入扩张阶段，投资增速则是恢复性增长至10%左右，远低
　　
　　传统电气机械制造的复苏
 
　　电气机械行业景气度比较高，其产出缺口甚至已经进入扩张阶段，投资增速则是恢复性增长至10%左右，远低于2011年50%左右的投资增速，也正是由于2011年的高速扩张，行业出现比较严重的“产能过剩”，所以导致了2013年的低速增长。行业PPI则稳步改善、库存保持5%以下的增速。毛利率由13%反弹至15%、盈利增速14%~15%之间。总体而言，行业基本面持续改善并保持较高的景气度。
 
　　表现在股价上，各子行业自1月以来，涨幅均超过10%，其中，电气自动化设备22.8%、电机20.1%、电源设备16.7%、高低压13.7%。基本面持续改善下，传统电气机械仍可继续关注。
 
　　新能源设备制造的拐点
 
　　过去几年中，以光伏、风电为代表的新能源领域由于无序扩张带来了严重产能过剩，在2011年以来，全球经济不景气尤其是欧债危机冲击下，出现了光伏巨头破产重组案例，新能源设备也遭遇了寒冬。
 
　　从发电新增设备容量可窥一斑：2012年，发点新增设备容量占比中，新能源由20%下降至15%，正是由于新增设备占比的下降，在内外夹击下，新能源设备也遭遇了滑铁卢。进入2013年，状况有所好转，发电新增设备中，新能源占比占到29%，其中：风电约15%，略低于2011年的16%；太阳能12%，远高于2011年的2%，核电则仅为2%。所以，从新增设备角度看，光伏（太阳能）占比提升最快。
 
　　光伏设备制造业的成本毛利率由7%上升至12%、销售利润率也显著改善，利润累计同比出现大幅回升、库存持续下降，产品价格也出现明显反弹，表明需求得到持续改善。从新增发电设备以及行业基本面看，光伏行业应该进入基本面反转时期。
 
　　对风电而言，发电设备平均利用小时2011年为1875小时、2012年1929小时、2013年则为2080小时，创2008年以来平均利用小时的最高值。
 
　　股价表现看，年初以来，光伏设备上涨16.7%、风电设备上涨29.6%、储能设备上涨37.4%；从2013年7月以来，风电设备上涨92.4%、光伏设备上涨33.1%、储能设备上涨75%。

 
关键词：电气 机械 新能源

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