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国信证券：风电行业已近底部，海外市场有所复苏
发布时间：2013-03-20 11:13:49     来源： 中国证券网
　  
    受益美国印度市场，全球风电市场迎来复苏
 
　　过去五年中国市场是全球风电增长最快的地区，而中国市场的爆发带来了06-10年全球风电市场的高增长，而从2011年开始，中国风电市场出现那下滑。但受益美国和印度等新兴市场的复苏，全球风电市场在2011年小幅增长。
 
　　海外市场复苏为出口导向型零部件企业带来机会
 
　　海外风电市场的复苏为出口导向型企业带来了机会，虽然目前如金风、华锐等国内风电整机厂商的海外业务占比仍然不高，但是像风塔、轮毂、齿轮箱等零部件国内企业已经凭借海外市场的强劲业绩出现了恢复性增长，而合理的产业布局和产能扩张的进度将决定着风电零部件企业未来的成长空间。
 
　　海外市场虽然存在风险，但2013年仍有望维持增长
 
　　虽然2011和2012年全球风电市场有望迎来复苏，但是美国风电生产税抵减到期和风塔“双反”都为行业未来的持续成长带来了疑问，但是随着印度和欧洲市场的复苏，整体风电市场的格局仍不必过分悲观，2013年仍有望维持稳定增长。
 
　　国内风机价格企稳带来国内企业利润率改善
 
　　由于将近2年的行业整合，风电整机市场格局逐步稳定，招标价格也从低点有所上升，但是由于国内风电装机规划的下调和并网问题的影响，下游需求出现了一定的停滞，也直接导致风电企业的库存积压和收入下滑。
 
　　并网问题解决有望带来风电企业的业绩拐点
 
　　目前下游风场并网问题而导致的“弃风”直接影响下游的需求，如果并网问题解决将有助于带动风机的出货和业绩的环比回升。
 
　　风险提示
 
　　海外市场增长低于预期，国内市场持续低迷。
 
　　首次给予“中性”投资评级
 
　　由于目前风电行业海外市场出现复苏且国内企业利润率有所回暖，行业已经处于谷底，但由于并网等政策仍然存在不确定性，所以仍给予行业“中性”投资评级，其中可关注受益于海外市场复苏的天顺风能和泰胜风能，同时可关注国内市场利润率改善的预期和未来政策利好的出现。
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