事 件

据媒体报道，国家能源部门正研究制定《可再生能源电力配额管理办法》，解决可再生能源面临的发电、上网和市场消纳三大问题：发改委能源研究所可再生能源发展中心主任任东明在参加风电论坛时对外表示，我国2012年将实施可再生能源配额制。发改委将对中国各省市总电力消费、电网企业收购电量和可再生能源发电企业设立可再生能源配额指标，以此来落实国家可再生能源规划的目标；

评论

配额制新增亮点在对电网收购和电力消费进行配额，从而保障可再生能源发电侧的健康平稳增长：对于发电企业的配额制在多年前便已经提及，在此推动下中国风电装机容量在过去2004~2009年保持了100%以上的年复合增长。然后由于新能源的不稳定性，造成电网消纳出现较为明显的瓶颈。而此次《可再生能源电力配额管理办法》新增点便是强制对新能源收购和用电消纳提出了配额制，从而使得配额制限定逐步向下游延伸。我们认为此《办法》的主要意义在于消除目前困扰新能源接入的消纳能力瓶颈，并强制规定了对新能源发电收购的优先级，从而全面推动接入相关建设，使得新能源发、输、用各环节进入良性状态；

风电接入问题正在加速解决：总体来看，风电仍然是目前除水电外的可再生新能源的主要发电形式。随着配额管理办法的落实，我们认为这将使得长期困扰风电行业的接入问题得到解决。我们在2010年《蕴藏在乌云背后的阳光-可再生能源接入行业报告》、2011/12/3报告《风电配套调峰建设将迎来突破》和2012/2/19《风电接入标准实施将推动并网相关投资》报告中多次提到了接入行业明确的趋势变化。我们认为随着后续政策的密集出台，今年风电接入将进入全面建设期；

整机价格下滑提供了接入成本：整机价格从6200元/千瓦下降至3600元/千瓦。直接推动了风场资本投资从原来接近8000元/千瓦下降至6000元/千瓦。而风电侧无功补偿设备投资相当于100元/千瓦，即使考虑储能设备的投资也只是增加1000元/千瓦。可见近些年整机价格持续走低为接入设备方面的投资提供了必要的经济性条件；

关注后续政策密集出台：后续两大重量级政策包括《可再生能源电力配额管理办法》和《风电场接入标准》均有望在上半年发布。前者将明确对风电强制收购和消纳配额，后者将明确风电场对接入设备投资的标准。我们认为这些将成为风电运营利润改善和接入投资加速的催化剂；

投资建议

风电运营商将是最为直接的受益者：接入问题解决直接推动利用小时数的提升，同时考虑到去年是小风年，今年利用小时回升趋势将更为明显。去年平均利用小时数仅为1778小时，相比风电场设计利用小时为2100-2200来看，提升空间仍然有300-400小时。在普遍20-30%净利率下，对风电运营商的业绩弹性将在40-60%。我们重点推荐港股上市的风电运营商包括龙源电力，大唐新能源，中国风电；接入问题解决过程中关注储能的投资机会：目前风电侧储能技术种类繁多，但由于成本过高，仅处于试点阶段，其中包括锂电池、钠硫电池、液钒电池、锌溴电池等。我们更加关注国内基础较好、技术储备相对完整的是锂电池路线。建议重点关注锂电池储能试点的铺开进度和速度。抽水蓄能和燃气轮机作为电网级的调峰电源适用于大规模调峰，是电网消纳风电的主要方式，随着风电累计装机量的逐年提升，未来电网级调峰电源的投资也将逐步加大。储能环节，我们关注确定性较高锂电池隔膜制造企业沧州明珠；接入相关（无功补偿，风电变流器）电力电子投资机会：风电瞬时波动可以通过电力电子方式来进行平滑的。

风电场配套的设备主要为无功补偿。SVG由于其快速反应特点更加适合用于风电补偿场合，将成为未来风电的标配。同时风电接入加强了对风电场低电压穿越能力（LVRT）的要求。我们认为对风电变流器和整机的门槛都有明显提升。在风电相关电力电子领域，我们重点推荐和重点关注的标的为思源电气，荣信股份，国电南瑞。